Was ist ein guter ROI? Die Richtwerte

„Was ist ein guter ROI?“ sind eigentlich drei Fragen in einem Trenchcoat: Wie wird die Zahl berechnet, über welchen Zeitraum, und im Vergleich zu was? Die meisten schlechten Schlussfolgerungen über Renditen entstehen, weil die zweite Frage übersprungen wird. Dieser Ratgeber behandelt die Formel, den Annualisierungsschritt, der Vergleiche ehrlich macht, was die langfristige Markthistorie tatsächlich zeigt, und die Abzüge — Inflation, Gebühren, Steuern —, die die Schlagzeilenzahl von dem trennen, was Sie tatsächlich behalten. Nur zu Informationszwecken, keine Anlageberatung; wenden Sie sich für Entscheidungen über Ihr eigenes Geld an einen zugelassenen Finanzberater.

Wie berechnet man den ROI?

Die Kapitalrendite ist die einfachste Leistungskennzahl, die es gibt:

ROI = (Endwert − Anfangskosten) ÷ Anfangskosten × 100

10.000 € eingesetzt, 12.500 € herausgeholt: (12.500 − 10.000) ÷ 10.000 = 25 %. Zwei Regeln halten die Zahl ehrlich. Erstens ist der Nenner die Gesamtkosten — Kaufpreis plus Provisionen, Abschlusskosten, Renovierungen, was es tatsächlich gekostet hat. Zweitens umfasst der Endwert jeden erhaltenen Zahlungsfluss unterwegs: Dividenden, Miete, Zinsen. Den Kursgewinn einer Aktie zu zitieren und dabei ihre Dividenden zu ignorieren, unterschätzt den ROI; den Verkaufspreis einer Mietimmobilie zu zitieren und dabei fünf Jahre Reparaturrechnungen zu ignorieren, überschätzt ihn.

Die Annualisierungsfalle

Hier ist der Fehler, der die meisten beiläufigen ROI-Vergleiche ungültig macht: Der ROI hat keine Zeitdimension. Ein in einem Jahr erzielter ROI von 25 % und ein über acht Jahre erzielter ROI von 25 % ergeben dieselbe Zahl, sind aber völlig unterschiedliche Ergebnisse. Rohe ROIs über unterschiedliche Haltedauern hinweg zu vergleichen ist sinnlos — es ist, als würde man Geschwindigkeiten vergleichen, indem man nur die zurückgelegte Strecke betrachtet.

Die Lösung ist die Annualisierung, was für eine einzelne Einmalzahlung bedeutet, die jährliche Wachstumsrate (CAGR) zu berechnen:

CAGR = (Endwert ÷ Anfangswert)^(1 ÷ Jahre) − 1

Beachten Sie den Exponenten: Weil sich Gewinne verzinsen, können Sie den Gesamt-ROI nicht einfach durch die Anzahl der Jahre teilen. Ein ROI von 50 % über fünf Jahre sind nicht 10 % pro Jahr — es sind (1,50)^(1/5) − 1 ≈ 8,45 % pro Jahr. Die naive Division überschätzt die Jahresrate immer, und die Lücke wächst mit längeren Zeiträumen und größeren Gewinnen. (Das ist derselbe Mechanismus, den unser Ratgeber zu Zinseszins behandelt, nur umgekehrt durchlaufen.) Erst wenn beide Anlagen als annualisierte Raten angegeben sind, lassen sie sich vergleichen.

Was ist eine gute Kapitalrendite? Die Richtwerte

Mit annualisierten Zahlen in der Hand braucht „gut“ einen Maßstab, und der Standardwert ist die langfristige Rendite eines breit gestreuten Aktienindex. Aswath Damodarans vielzitierter Datensatz an der NYU Stern, der US-Aktien, -Anleihen und -Schatzwechsel bis 1928 zurückverfolgt, beziffert den langfristigen Durchschnitt des S&P 500 auf rund 10 % pro Jahr nominal — etwa 7 % pro Jahr nach Inflation. Staatsanleihen haben historisch etwa die Hälfte davon erzielt, geldmarktähnliche Schatzwechsel noch weniger.

Zwei Vorbehalte halten diese Zahlen ehrlich. Es sind sehr langfristige Durchschnittswerte: Einzelne Jahre reichten von rund −40 % bis +50 %, und selbst ganze Jahrzehnte lagen deutlich über oder unter dem Durchschnitt. Und es sind US-Zahlen aus einem ungewöhnlich erfolgreichen Jahrhundert der US-Märkte; sie beschreiben die Vergangenheit, kein Versprechen für einen künftigen Zeitraum. Sorgfältig eingesetzt verankern sie aber die üblichen Fragen: Ein annualisiertes 10 % liegt um den historischen Durchschnitt für Risiko auf Aktienniveau — solide, nicht außergewöhnlich. Ein über viele Jahre gehaltenes annualisiertes 15–20 % ist außergewöhnlich; die bekanntesten professionellen Erfolgsbilanzen liegen in diesem Bereich. Und eine niedrige einstellige annualisierte Rendite nahm Aktienrisiko in Kauf, um zu verdienen, was sicherere Anlagen oft ebenfalls gezahlt haben.

Nominal vs. real: Inflation abziehen

Der ROI ist eine nominale Zahl — er zählt Euro, keine Kaufkraft. Um zu sehen, was eine Rendite tatsächlich gebracht hat, deflationieren Sie sie mit einem Preisindex wie dem BLS-Verbraucherpreisindex:

real ≈ (1 + nominal) ÷ (1 + Inflation) − 1

Ein Jahr mit 6 % gegen 3 % Inflation ist ein realer Gewinn von rund 2,9 %. Ein Jahr mit 4 % gegen 8 % Inflation ist ein realer Verlust von rund 3,7 %, trotz positivem ROI. Deshalb wird der Aktien-Richtwert auf beide Arten zitiert: ~10 % nominal, ~7 % real. Über lange Horizonte summiert sich die Lücke enorm — unser Inflationsrechner macht diese Erosion greifbar.

ROI vs. IRR vs. Eigenkapitalrendite, in je einem Absatz

IRR (interner Zinsfuß) ist die annualisierte Rate, die das Timing jedes Zahlungsflusses berücksichtigt. Fließt Geld zu unterschiedlichen Zeitpunkten hinein und heraus — eine Mietimmobilie mit monatlicher Miete, ein Unternehmen mit gestaffelten Investitionen — bricht die Einmalzahlungs-Annahme des CAGR zusammen, und IRR ist das richtige Werkzeug.

ROE (Eigenkapitalrendite) klingt ähnlich, misst aber etwas völlig anderes: den Jahresüberschuss eines Unternehmens geteilt durch sein Eigenkapital. Sie bewertet, wie effizient ein Unternehmen sein Kapital einsetzt, nicht was ein Anleger durch das Halten der Aktie verdient hat.

Der ROI bleibt der richtige erste Ansatz für eine einfache Ein-und-Aus-Anlage — annualisieren Sie ihn nur, bevor Sie vergleichen.

Gebühren und Steuern: die stillen Abzüge

Jeder veröffentlichte Richtwert ist brutto, ohne die Kosten, die Sie persönlich zahlen. Eine jährliche Verwaltungsgebühr von 1 % verwandelt eine reale Rendite von 7 % nicht einfach in 6 % und lässt es dabei bewenden — über 30 Jahre verzinst frisst sie rund ein Viertel des Endguthabens auf. Die Kapitalertragsteuer nimmt beim Verkauf ihren Anteil, und in vielen Rechtsräumen werden kurze Haltedauern höher besteuert als lange. Beurteilen Sie Ihren eigenen ROI gegen einen Richtwert, berechnen Sie ihn netto: nach Provisionen, Fondsgebühren, Transaktionskosten und den tatsächlich geschuldeten Steuern. Die meisten „Ich schlage den Markt“-Behauptungen lösen sich bei diesem Schritt auf.

Wann ein hoher ROI eine Warnung ist

Renditen sind Entschädigung für Risiko, also sollte eine angegebene Rendite weit über der historischen Aktienspanne die Frage aufwerfen, welches Risiko dafür bezahlt — und wenn niemand das beantworten kann, ist das selbst die Antwort. Beständige zweistellige monatliche Renditen, „garantierte“ jährliche Renditen von über 20 % und Strategien, deren Ergebnisse nie eine Verlustperiode zeigen, sind das klassische Profil von Betrug; die Anleger-Bildungsmaterialien der SEC auf Investor.gov listen zu-gut-um-wahr-zu-sein-Renditen als führendes Warnsignal. Legitime hohe Renditen existieren, kommen aber mit sichtbarer Volatilität und echten Verlustchancen. Eine glatte, nach rechts oben verlaufende Linie zum Dreifachen der Marktrate ist keine Gelegenheit — es ist ein Köder.

Kurzfassung: Berechnen Sie den ROI mit allen Kosten und allen Zahlungsflüssen eingerechnet, annualisieren Sie ihn vor jedem Vergleich, beurteilen Sie ihn gegen die langfristige Aktienbilanz von ~10 % nominal / ~7 % real statt gegen eine Fantasiezahl, und ziehen Sie dann Inflation, Gebühren und Steuern ab, um zu sehen, was Sie tatsächlich behalten haben. Und behandeln Sie jede Rendite, die diese Richtwerte langweilig aussehen lässt, als zu überprüfende Behauptung, nicht als zu verfolgendes Geschäft.