Wie Inflation Ihre Ersparnisse auffrisst

Inflation wird meist als eine einzelne, klein klingende Zahl vermeldet: Die Preise sind in den letzten zwölf Monaten um 3,1 % gestiegen. Was diese Darstellung verbirgt, ist der Mechanismus — wie man überhaupt zu einer Zahl für Millionen von Preisen kommt — und die Konsequenz: Diese kleine Zahl verzinst sich Jahr für Jahr gegen jede Geldeinheit, die Sie halten. Dieser Ratgeber behandelt beides: wie der Index aufgebaut wird, und was die Rechnung mit Ersparnissen über 10, 20 und 30 Jahre macht.

Wie wird Inflation berechnet? Der VPI, Schritt für Schritt

Kein Amt misst „das Preisniveau“ direkt. Stattdessen bauen Statistikämter — das Bureau of Labor Statistics (BLS) in den USA, Eurostat und nationale Institute für den HVPI der EU — in drei Schritten einen Preisindex auf:

• Der Warenkorb. Eine repräsentative Auswahl von Gütern und Dienstleistungen, die Haushalte tatsächlich kaufen: Miete, Lebensmittel, Kraftstoff, medizinische Versorgung, Friseurbesuche, Streaming-Abos. Die BLS erfasst monatlich Preise für Zehntausende Artikel über zahlreiche Verkaufsstellen; der HVPI von Eurostat tut das Gleiche über die Mitgliedstaaten hinweg nach einer einheitlichen Methodik, weshalb die EZB einen einzigen Euroraum-Wert als Zielgröße nutzen kann.
• Die Gewichte. Nicht alle Artikel zählen gleich. Jede Kategorie wird nach ihrem Anteil an den tatsächlichen Haushaltsausgaben gewichtet, ermittelt aus Verbrauchserhebungen — ein Anstieg der Miete um 10 % bewegt den Index also weit stärker als ein Anstieg des Briefmarkenpreises um 10 %. Die Gewichte werden regelmäßig aktualisiert (nach aktueller BLS-Praxis jährlich), sobald sich Ausgabemuster verschieben.
• Verkettung. Warenkörbe veralten: Produkte werden eingestellt, neue kommen hinzu, Qualität verändert sich. Statt für immer einen eingefrorenen Warenkorb aus den 1990ern zu bepreisen, wird der Index verkettet — die Veränderung jeder Periode wird gegen einen kürzlich aktualisierten Warenkorb gemessen, und die Veränderungen werden multiplikativ zu einer langen Reihe verknüpft. Qualitätsanpassungen versuchen, „das Telefon kostet mehr“ von „das Telefon kann mehr“ zu trennen.

Das Ergebnis ist eine Indexzahl, und Inflation ist schlicht deren prozentuale Veränderung zwischen zwei Zeitpunkten. Das erklärt auch die üblichen Vorbehalte: Der VPI beschreibt einen Durchschnittshaushalt, Ihre persönliche Inflationsrate unterscheidet sich also je nach Ihrem Ausgabenmix, und methodische Entscheidungen (wie Wohnen behandelt wird, welche Qualitätsanpassungen vorgenommen werden) sind der Grund, warum zwei Indizes für dieselbe Volkswirtschaft leicht voneinander abweichen können.

Der schmerzhafte Teil: Kaufkraftverlust verzinst sich

Inflation ist keine flache Jahresgebühr — sie verzinst sich, genau wie Zinsen, nur gegen Sie. Die Kaufkraft eines Betrags nach n Jahren Inflation mit der Rate i beträgt:

realer Wert = Betrag / (1 + i)^n

So wirkt sich diese Formel auf 10.000 € als Bargeld aus, ausgedrückt in heutiger Kaufkraft:

Lesen Sie die 3-%-Zeile — grob die langfristige Erfahrung vieler entwickelter Volkswirtschaften — und die Form des Problems wird klar. Zehn Jahre kosten Sie ein Viertel Ihrer Kaufkraft. Dreißig Jahre kosten Sie mehr als die Hälfte, obwohl sich 3 % in keinem einzelnen Jahr alarmierend anfühlten. Bei 5 % bleiben Ihnen nach dreißig Jahren weniger als ein Viertel dessen, womit Sie gestartet sind. Der Kontostand zeigt die ganze Zeit über weiterhin 10.000 € an; der Verlust geschieht vollständig darin, was diese Zahl kaufen kann.

Nominale vs. reale Rendite

Jeder beworbene Zinssatz ist ein nominaler Satz — das Wachstum der Zahl auf dem Konto. Die reale Rendite ist das Wachstum dessen, was das Geld kauft:

reale Rendite = (1 + nominal) / (1 + Inflation) − 1

Die Abkürzung nominal minus Inflation ist für kleine Raten nah genug dran. Ein Sparkonto, das 4 % in einem Jahr mit 5 % Inflation zahlt, liefert also eine reale Rendite von rund −0,95 %: Das Guthaben wuchs, und Sie wurden ärmer. Umgekehrt ist eine bescheidene nominale Rendite von 4 % bei 2 % Inflation ein echter Gewinn von +1,96 % real. Das ist die nützlichste einzelne Gewohnheit bei der Bewertung von allem, was einen Zinssatz zahlt — Angaben für Sparkonten, Anleihen und Anlagerenditen sind fast immer nominal, und nur die reale Zahl sagt Ihnen, ob Sie vorankommen. Unser Ratgeber was als guter ROI gilt wendet dieselbe Anpassung auf Anlagerenditen an.

Warum Bargeld sich sicher anfühlt, aber einen realen Verlust garantiert

Bargeld hat einen psychologischen Vorteil, den kein anderer Vermögenswert erreicht: Sein nominaler Wert sinkt nie. Es gibt keinen roten Tag, keinen Einbruch, keinen Moment, in dem das Konto weniger anzeigt als gestern. Die Einlagensicherung fügt eine echte Ebene nominaler Sicherheit hinzu. Aber wenn die gezahlten Zinsen unter der Inflation liegen — der übliche Zustand bei gewöhnlichen Einlagenkonten — ist Bargeld der einzige Vermögenswert, dessen realer Verlust praktisch garantiert ist. Es ist die Gewissheit eines langsamen Verlusts, empfunden als Sicherheit, weil der Verlust nie auf einem Kontoauszug erscheint.

Nichts davon macht Bargeld zu einem Fehler. Notgroschen und in den nächsten Jahren benötigtes Geld gehören genau deshalb in Bargeld, weil nominale Stabilität das ist, was kurze Horizonte erfordern. Das Problem ist Umfang und Dauer: Über Jahrzehnte gehaltenes Bargeld als Standard-„sicheres“ Wertaufbewahrungsmittel arbeitet still und leise durch die obige Tabelle.

Die 72er-Regel, rückwärts

Die 72er-Regel wird meist für Wachstum gelehrt — teilen Sie 72 durch eine Rendite, um die Verdopplungszeit zu schätzen. Sie funktioniert identisch für Inflation als Halbierungszeit der Kaufkraft:

• Bei 2 % Inflation halbiert sich der Geldwert in ~36 Jahren.
• Bei 3 % in ~24 Jahren.
• Bei 6 % in ~12 Jahren.
• Bei 9 % in ~8 Jahren.

Es ist eine Näherung der exakten Antwort, ln(2) / ln(1 + i), und bleibt über einstellige Raten hinweg auf etwa ein Jahr genau — gut genug für das Kopfrechnen, für das sie gedacht ist. Die Mechanik, warum sich Zinseszins so verhält, behandelt unser Ratgeber zu Zinseszins, und der Zinseszinsrechner zeigt Ihnen dieselben Kurven, die zu Ihren Gunsten wirken.

Was Menschen dagegen tun (beschrieben, nicht empfohlen)

Da dies eine Frage zu Ihrem Geld ist, eine klare Grenze: Was folgt, beschreibt Kategorien, keine Empfehlung. Was für Sie angemessen ist, hängt von Zeithorizont, Rechtsraum, Steuern und Risikobereitschaft ab — die Aufgabe eines zugelassenen Beraters, nicht eines Artikels. Häufig diskutierte Antworten auf langfristige Inflationsexposition sind:

• Inflationsindexierte Staatsanleihen (TIPS in den USA, inflationsindexierte Gilts in Großbritannien): Kapital oder Kupons passen sich dem amtlichen Index an, was die reale Rendite explizit statt erhofft macht.
• Aktien: Über lange Zeiträume können Unternehmen ihre Preise mit der Inflation anpassen, und breite Aktienindizes haben sie historisch übertroffen — mit echter Volatilität und ohne Garantie unterwegs.
• Sachwerte — Immobilien, Rohstoffe und verwandte Fonds — deren Preise selbst Bestandteile der Inflation sind, gegen die sie absichern sollen.
• Höher verzinste Bargeldinstrumente (Festgeld, Geldmarktfonds), die den Abstand zur Inflation verringern, ohne ihn zwangsläufig zu schließen.

Jede dieser Optionen trägt eigene Risiken, und jede kann über eine bestimmte Zeitspanne schlechter abschneiden als Bargeld. Die neutrale Erkenntnis ist kleiner, aber solide: Messen Sie alles in realen Größen. Nehmen Sie jede Ihnen genannte Rate, ziehen Sie eine realistische Inflationsannahme ab, und beurteilen Sie das Ergebnis — die obige Tabelle zeigt, was passiert, wenn das niemand tut.